工业行业从上游到下游依次分为采矿业、原材料加工业、装备制造业和高技术制造业四大类。我们分别来看这四大行业的产能利用率。矿业产能利用率数据显示，2023年前三季度，我国矿业产能利用率历史上处于非常高的位置，明显高于50%分位数，反映出矿业整体产能利用率比较好，不存在矿业产能过剩的问题。因此，产能过剩相对突出的是高技术制造业，这主要包括新能源、光伏、新能源汽车等行业。盈余的原因与前几年全国各地重复建设有关。第三个问题是社会预期薄弱。如何判断社会期望值是否较弱。我们可以观察到两大群体的社会期望：企业家和消费者。通过整体投资增长和民间投资增长来看待企业家信心。近两年民间投资增速始终低于全部投资增速，但历史上并非如此。
2005—2014年，民间投资增速持续高于全部投资增速，这说明那个阶段的民营企业家但是，从2022年开始，民间投资的增速一直低于全部投资的增速，反映了近两年民营企业家信心的不强。再看消费者信心，数据显示，过去几个月，消费者信心一直处于历史低位，反映出当前消费群体信心也较弱。因此，目前两个群体的信心都较弱，反映了社会预期较弱。第四个问题是风险隐患还很多。风险隐患最突出的表现是两个方面，即地方债务风险和房地产风险。在地方债务风险中，大家普遍比较关注的是地方隐性债务的风险。我们预计，到2022年底，地方政府隐性债务规模约为34万亿元，显性债务规模约为35万亿元。因此，地方政府隐性债务与地方政府显性债务之比约为1：1，由此可见地方政府债务风险的现状。另一个较大的风险是房地产的风险。房地产风险集中表现在房价下行的风险。化解房地产风险可能是风险防范的重中之重。
根据十四届人大二次会议关于政府工作报告的决议，有必要“切实增强经济活力，防范化解风险，改善社会预期，巩固和提升经济回升向好态势，继续推动经济质的好转。” 有效的改善和合理的增长量。“坚持稳中求进，以先立后破促稳。中央要求做好2024年经济工作。要切实增强经济活力，防范化解风险，改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，坚持稳中求进、稳中促破。如果比较这三个方案，虽然表面上看赤字率是不一样的，但如果比较其背后的实际财政支持，都保持在2023年的水平，我们认为这体现了财政政策的稳健。加力这个请求。要求保持社会融资规模和货币供应量与经济增长和物价水平预期目标相匹配。预期价格水平目标是通货膨胀目标。截至2023年12月，CPI和PPI都出现了负增长，所以我们距离合理的通胀目标还很远，这意味着宽松的货币政策还有更大的空间。
制造业的第二个修理周期是生产能力周期。2024年，库存周期和产能周期两大周期可能同时修复。生产能力周期和库存周期之间存在嵌套关系。从周期嵌套理论的角度来看，生产能力周期是一个比库存周期更大的周期。我国的历史经验表明，一个产能周期包括两个库存周期。2023年下半年产能周期和库存周期都将触底回升，2024年产能周期和库存循环都可能回升，这与历史上产能周期和库存周期的嵌套关系也是一致的。第二个变量是导出。我们看到，出口也将是一个变量，将在2024年有所改善。其中的逻辑是，美国可能在2024年开始补库存周期，中美两国的库存周期可能会产生共鸣。回顾历史，自2000年以来，中美两国的库存周期表现出较强的同步性。这一特点在2000年之前并没有出现。
这是因为中国在2001年加入WTO后迎来了全球化时代，因此中美两国的库存周期表现出了较强的同步性。产生更高的同步性。由于全球化也遇到了挫折，中美两国库存周期的同步性受到了很大的破坏。2020年，中国和美国都爆发了疫情，但爆发时间不同，导致中国和美国的库存周期也同步。但从2020年底开始，中美两国的库存周期重新恢复同步性，因此我们认为2024年很可能是中美两国同时开始补库存的一年。美国开始其补充周期，这意味着它对中国的出口将增加。来增强。事上，如果我们进一步观察全球制造业的各项指标，可以发现除了库存周期之外，全球制造业的其他诸多指标也表现出较强的同步性。全球制造业已经触底，可能在2024年复苏。这实际上会大大促进出口。回顾历史，我们发现全球制造业的质量与出口高度相关。在全球制造业低迷的这些年里，全球出口和中国出口都出现了下滑。在全球制造业复苏的年份，全球出口甚至中国出口往往会有所改善。因此，基于这一逻辑，2024年全球制造业的恢复将有利于全球出口，也将有利于中国出口。
