5月的第一个交易日，北向资金再次涌入市场。开盘仅半小时，其净买入额就达到了100亿元。截至收盘，周一北向资金净买入93.16亿元A股，其中沪港通净买入64.55亿元，深港通净买入28.6亿元。盘后数据显示，贵州茅台周一收到北向资金净买入逾30亿元，创下沪港通单日净买入纪录。中国资产近期普遍出现明显回升，港股、中概股也大幅上涨，领跑全球风险资产。在海外流动性状况持续改善、中国宏观经济复苏超预期、资本市场改革预期增强等多重因素推动下，外资对“估值较便宜、持仓较轻、相关性较低”的中国资产配置意愿强烈。
4月底以来，北向资金明显流出，在4月22日至5月6日的8个交易日中，北向资金净买入A股共计373.87亿元。其中，4月26日，北向资金净买入224.49亿元，刷新单日净买入纪录。今年以来，北向资金净买入A股835.59亿元，接近2023年全年净买入额的两倍。全球资金流向监测平台EPFR最新发布的周报数据（4月24日至5月1日）显示，近期流入中国股票基金的资金出现反弹。EPFR认为，近期购买中国资产的海外资金主要集中在国内股票基金上。
增持方面，以“茅台指数”和“宁组合”为代表的A股核心资产受到外资青睐。5月6日盘后交易数据显示，贵州茅台当日收到北向资金净买入30.61亿元，创下沪港通单日净买入纪录。此外，鲁迅精密、中国招商银行和中国的平安都获得了3亿元以上的净资产。兴业银行证券策略团队统计数据也显示，行业层面来看，4月22日以来，北向资金增持主要集中在银行、有色、电力设备、医药生物、食品饮料等板块。在个股水平上，其增持的股票集中在传统的领先蓝筹股，如ctl、中国招商银行、明瑞医疗(Mindray Medical)和卢克舍尔精密(Luxshare)。
从市场表现来看，上证指数4月末站上3100点，昨日再度创出年内新高。深交所成分指数、创业板指数等主要指数也出现明显反弹。此外，港股市场也与A股市场产生了共鸣，自4月22日以来，恒生指数已经上涨超过14%。华泰证券分析师认为，虽然五一假期南下资金暂停，但港股主板成交额连续两日超过1000亿港元，而离岸人民币也走强，这意味着外资或将成为推动近期港股上行的主要力量。近期港股市场的表现证明，基金在对美国货币政策进行重新定价的同时，也在对中国经济的表现进行重新定价。“总体来看，投资者对港股的信心明显增强。此轮港股市场主要由南向资金带动，但由于近期港股表现突出，部分海外资金也开始增持。
为什么外国资本正在增加对中国资产的配置。在业内人士看来，受海外主要经济体宽松货币政策预期明确等一系列利好因素提振，中国宏观经济复苏超预期，监管层计划推出房地产市场加速去库存措施，资本市场改革预期开始加剧，全球基金配置中国资产的意愿强烈，市场风险偏好明显提升。首先，美联储5月1日的议息会议中性但略显鸽派，且最新公布的美国4月就业数据疲弱，市场对美联储年内加息的担忧基本消除。与此同时，降息预期有所反弹。芝加哥商业交易所（CME）最新数据显示，美联储9月降息概率已升至87%，10年期美国国债收益率和美元指数也从前期高点回落。美元流动性的边际宽松将惠及全球，尤其是新兴市场风险资产。其次，4月30日召开的中央政治局会议为房地产市场去库存定调积极，再加上中国宏观经济数据向好，增加了外资对中国资产的风险偏好。第三，在全球地缘政治形势复杂的背景下，中国估值偏低的资本市场是全球资金的“避风港”。
外资银行也同样乐观。高盛在最新发布的资本流动报告中表示，全面、精准、有力的支持政策正成为积极市场情绪的催化剂。美银美林发布报告指出，最近几周越来越多的海外投资机构进入中国市场，尤其是港股。从资金交易的逻辑来看，此前流行的“做多人工智能，做多日本”的交易变得更加拥挤，英伟达的股价也在4月中旬开始下跌。且，由于美联储的利率可能在更长时间内维持在高位，“其他亚洲货币和市场可能面临更多风险，而中国市场似乎是一个估值较低、持仓量较轻、相关性较低的避险品种。”
展望未来市场，多家机构认为，中国资产增速或将放缓，但中国公司盈利能力提升、外资配置中国资产热情恢复等因素有望继续支撑中国资产的良好表现。从长期来看，港股无疑是全球估值的低点。如果宏观方面（经济数据）和微观方面（财务报告数据）能够持续改善，港股将具有更高的配置价值和上行潜力。对于A股，瑞银证券中国股票策略分析师孟蕾认为，随着投资者风险偏好提升，“优质成长”风格有望在二季度小幅跑赢大盘，而“价值”风格的高股息率目标仍应是防御性持股的一部分。“我们预计，由于较高的盈利确定性和潜在的长期资金净流入，大盘股的表现将优于中小盘股。从行业偏好来看，我们增持电子、食品饮料、石油煤炭、通信等板块。
