本周A股呈现震荡回调走势。市场层面，受上周五美国经济数据不及预期影响，本周一全球主要市场发生剧烈动荡，A股受外围情绪影响出现下跌，并进入震荡走势。基本面方面，本周公布7月出口金额同比增长7.0%，低于市场预期，使得市场出现一定承压。尽管出口增速有所回落，但依然保持在较高增长区间,“一带一路”出口基本盘仍相对稳定。整体来看，当前7月政治局会议后的消费等刺激政策的预期，以及美国制造业与就业数据下衰退与美联储连续降息的预期是市场波动的主因。
海外因素方面，当地时间8月6日，美国民主党全国委员会宣布，副总统哈里斯以及明尼苏达州州长沃尔兹已经正式接受提名，成为2024年大选民主党总统和副总统的候选人。根据RCP预测，沃尔兹接受提名成为民主党副总统候选人后，哈里斯当选概率出现明显上升，当前已经超过特朗普。短期来看，特朗普当选概率下降，以及7月我国政治局会议所反应的政策“柔性”姿态来看，预计后续中欧贸易摩擦进一步升级的风险或阶段性降低。另外，本周美国非制造业PMI小幅超预期且初请失业金人数低预期,有效降低了市场对于美国衰退的担忧。叠加中东地缘风险实质上小于市场预期，我们预计当前我国工程机械、电力设备等处于底部的出口链板块或有望提前企稳与反弹。
就美国经济数据波动引发衰退预期与美联储“连续降息”预期波动是当前海外市场出现剧烈震荡的主因。下半年美国经济运行风险整体可控，同时美联储年内降息次数或低于市场预期，或只有9月一次降息。
美国最新数据低于预期或是美联储为9月“选前”转入“降息周期”的“主动风险释放”。考虑到今年大选的超历史同期的重要性，对应到经济角度，至少在今年下半年，美国经济整体出现超预期风险的概率较低，对于持续衰退风险无需过度担心。考虑到民主党处于快速上升的选举势头，鲍威尔或等到“有充分数据依据基础上”降息一次（大概率在9月），向市场明确表明转入“降息周期”的态度，但在全年的降息次数上保持定力。
国内方面，财政与消费、地产等需求侧刺激政策下半年的政策力度或持续保持定力超预期的特点。资本市场方面，7月底政治局会议，二十届三中全会，还是此前的《经济日报》文章均提到了“提升资本市场内在稳定性”。这一新增关键词一方面或预示着今年下半年，国内长线资金对于市场的直接干预的力度或相对上半年边际减弱，管理层更希望市场依靠自身力量企稳，而非过分依靠“公共资源”投入。
另一方面，监管方面对以量化、游资、衍生品、杠杆产品等在内的资金监管力度或显著增强，以避免出现类似今年1月的杠杆资金引发的“负向循环”与“急跌”。但另一方面，这种监管也或将对市场成交量和下半年市场的整体赚钱效应产生一定负面影响。
考虑到下半年国内总量政策仍将呈现定力超预期的特点，同时，美联储降息次数或低于市场预期对于货币政策的制约，下半年整体仍维持以稳健为主的思路不变。行业上维持先前观点不变，当前建议重点关注：公用事业、有色、核心军工、公用事业以及中上游央国企板块。
