欧洲央行近日宣布将欧元区三大关键利率下调25个基点。欧元区主要再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率将分别下调至4.25%、4.5%和3.75%。这一利率水平将从6月12日起生效。此举引起了全球金融市场的关注。这是欧洲央行自2019年以来首次降息。其利率政策的重大调整是由于对欧元区经济前景的信心，降息的决定将有助于欧元区的经济持续复苏。然而，因果关系显然没有那么简单，欧洲央行降息的后续影响还在继续发酵。下一个焦点将是美联储何时开始降息。首先，对于欧洲央行为何选择此时降息，欧洲央行新闻稿解释称，基于对欧元区通胀前景的最新评估，潜在的通胀动态和货币政策传导的力度，央行会议决定，在保持利率稳定9个月后，适度放松货币政策限制的最佳时机。多项重要数据支持欧洲央行的利率决议。根据欧洲央行的预测，欧元区今年的经济增长率将达到0.9%，明年将达到1.4%，略低于今年3月预测的1.5%。此外，欧元区今年通胀率预计将达到2.5%，高于此前预计的2.4%。明年通货膨胀率将降至2.2%。预计2026年通胀率为1.9%，低于欧洲央行2%的目标。
目前，欧元区的经济增长前景不容乐观。先行指标显示，经济增长与风险在短期内是同步的。随着工资增长放缓、物价压力逐渐消退，预计到今年年底欧元区通胀率仍将徘徊在当前水平。但通胀水平是否会下降还有待观察。这也是欧洲央行表示不会对任何特定利率路径做出预先承诺的原因，这意味着该行不会在7月份连续降息。不过，市场分析人士认为，欧洲央行今年将再降息40个基点。市场普遍认为，欧洲央行的利率政策调整给长期低迷的欧元区经济打了一针强心剂，预计欧元区的经济可能在今年下半年进入持续增长阶段。
其次，欧洲央行降息或将成为全球货币紧缩政策的转折点。欧洲央行在4年多之后再次降息，终于放弃了货币紧缩政策。发达国家中，加拿大央行率先开始降息，表明主要经济体多年来承受的沉重通货膨胀压力正在消退，调整基准利率的窗口期已经到来。因此，欧洲央行对利率政策的调整起着重要的风向标作用，随后，以七国集团（G7）为首的西方国家或将陆续降息。事实上，一些国家已经采取了行动。瑞士在3月份降息，瑞典在5月份紧随其后，墨西哥等中美洲和南美洲的一些央行也加入了降息行列。
研究显示，以消费物价加权平均值计算的“世界物价涨幅”4月为5.1%，较2022年9月9.5%的峰值大幅放缓。虽然世界各国、各地区物价走势存在差异，但在发达国家，今年物价涨幅仅为2.9%，已降至俄乌冲突前的水平。国际货币基金组织（IMF）发布报告指出，如果全球通胀放缓趋势持续，各国央行应采取措施逐步放松货币紧缩政策。但日本是唯一不同的。日本央行3月放弃负利率政策，债券市场对日本央行7月进一步加息有预期。
话虽如此，市场仍在密切关注美联储的动向。自去年年底以来，美联储一直暗示可能随时降息，但从未采取行动。飘忽不定的美国货币政策已成为影响世界经济增长的最大不确定因素。美联储曾多次表示，今年可以维持高利率，同时根据通货膨胀放缓放松货币紧缩政策。时间已经过去了一半，美联储仍在寻找货币宽松的空间。研究数据显示，目前作为基准利率指标的美国联邦基金利率的诱导目标已达到5.25%至5.5%，超过了雷曼危机前的水平。鉴于通胀担忧仍然明显，联邦公开市场委员会今年提出的降息次数前景可能会下调。最新的市场预测是，美国利率预计将维持在每年5.33%的高位，美联储在6月和7月的利率会议上将继续“静止不动”，首次降息最早可能在9月发生。
如果美国推迟降息，其他西方国家在降息决定上将更加谨慎，以避免通货膨胀的死灰复燃和汇率的剧烈波动。根据牛津经济研究所的分析，欧洲央行降息并不代表着一系列宽松措施的开始。由于核心通胀下行趋势不明显，欧元区工资增长仍较高，通胀预期尚未完全正常化，外汇贬值风险迫在眉睫。
